- 我们认为,钢铁企业的业务状况差异较大,由于同质化较明显,多数样本钢铁企业业务状况的相对强弱取决于成本与规模;部分钢铁企业产品具备较好的附加值,业务状况也可能受益于其在相关市场的竞争优势。在样本钢铁企业中,我们认为中国宝武、宝钢股份、中信特钢、鞍钢集团、首钢集团和沙钢集团具有更优的业务状况。
- 钢铁企业的财务风险也具有较大差别。我们认为,在新增产能受控的政策背景下,行业整体资本支出有限,企业在手资金储备较供给侧改革前有明显提升,有利于企业应对周期波动。但部分企业去杠杆进程较慢,财务风险仍然较高,预计在下行周期中这些企业的财务杠杆将进一步承压。
- 我们认为,2023年钢铁行业仍偏弱运行,由于成本下降和产量调节,下半年行业利润表现或好于上半年,但全年利润整体处在自供给侧改革后的相对低位,行业财务杠杆保持高位。兼并重组将继续,行业集中度有望进一步提升,行业信用质量仍可望维持稳定。
钢铁行业发债企业信用分析
关于终止“建元2021年第六期RMBS”优先档证券信用评级的公告
中美消费结构不同,电商平台发展迥异--中外龙头对比之电商篇
信用评级视角下的可转债分析
评级行动:评定“德宝天元2024年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券” 优先级证券信用等级为AAAspc(sf)
钢铁行业发债企业信用分析
关于终止“建元2021年第六期RMBS”优先档证券信用评级的公告
根据“建元2021年第六期个人住房抵押贷款资产支持证券”(简称“建元2021年第六期RMBS”)的最新受托机构报告,“建元2021年第六期RMBS”项下的优先A-1档、优先A-2档、优先A-3档资产支持证券(简称“优先档证券”)已经全部偿付完毕。因此,标普信用评级(中国)有限公司终止对由中国建设银行股份有限公司发起的“建元2021年第六期RMBS”项下优先档证券的信用评级,上述评级将不再更新。
终止前的信用评级结果:
优先A-1档:AAAspc(sf)
优先A-2档:AAAspc(sf)
优先A-3档:AAAspc(sf)
中美消费结构不同,电商平台发展迥异--中外龙头对比之电商篇
- 标普信评对比分析了中美两国消费结构,发现国内线上消费对线下消费的可替代程度高,线上零售市场饱和度较高;美国消费场景仍以线下为主,线上消费占比较低;国内电商集中度明显高于美国,但美国市场上以亚马逊为首的电商平台领先地位更为突出。
- 在不同的消费结构和电商行业格局下,中美两国头部电商平台的业务布局迥异。中国传统三大电商以本土市场为主,而美国头部电商在全球范围内均有业务布局,且云计算板块为其提供了更加多样化稳定的收入来源。
- 标普信评认为,伴随着中国电商市场竞争的白热化,积极开拓海外业务是国内电商未来主要的发展路径。
信用评级视角下的可转债分析
我们认为,可转债的债性是决定其风险特征的最主要因素。我们基于其信用风险来评估可转债的风险,这主要是因为各项条款均不能必然免除可转债发行人到期偿付义务;同时,可转债的债性也对其股性有着重要影响。
标普信评选取的142家可转债样本企业的整体信用质量明显弱于传统产业类主体,主要原因是这些企业获得的外部支持相对偏弱。不过,仍有一些企业的信用质量高于产业类主体的中位数,这类企业主要集中在技术硬件半导体、建筑工程施工、交通基础设施和公用事业领域。
我们认为,企业经营的基本面、转股的收益性和转股价格下修约束,对可转债的股性有显著影响。
评级行动:评定“德宝天元2024年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券” 优先级证券信用等级为AAAspc(sf)
北京,2024年10月24日——标普信评今日宣布,已评定“德宝天元2024年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券”项下优先级资产支持证券(以下简称“优先级证券”)的信用等级为AAAspc(sf)。该交易由宝马汽车金融(中国)有限公司发起。
信用等级列表:
优先级证券:AAAspc(sf)
相关方法:
标普信用评级(中国)— 结构融资评级方法论
标普信用评级(中国)个人消费贷款资产支持证券分析方法
相关评论与研究:
中国个人汽车抵押贷款资产支持证券市场多维度观察2024版
相关模型:
标普信用评级(中国)结构融资现金流模型
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