• 我们认为，钢铁企业的业务状况差异较大，由于同质化较明显，多数样本钢铁企业业务状况的相对强弱取决于成本与规模；部分钢铁企业产品具备较好的附加值，业务状况也可能受益于其在相关市场的竞争优势。在样本钢铁企业中，我们认为中国宝武、宝钢股份、中信特钢、鞍钢集团、首钢集团和沙钢集团具有更优的业务状况。
• 钢铁企业的财务风险也具有较大差别。我们认为，在新增产能受控的政策背景下，行业整体资本支出有限，企业在手资金储备较供给侧改革前有明显提升，有利于企业应对周期波动。但部分企业去杠杆进程较慢，财务风险仍然较高，预计在下行周期中这些企业的财务杠杆将进一步承压。
• 我们认为，2023年钢铁行业仍偏弱运行，由于成本下降和产量调节，下半年行业利润表现或好于上半年，但全年利润整体处在自供给侧改革后的相对低位，行业财务杠杆保持高位。兼并重组将继续，行业集中度有望进一步提升，行业信用质量仍可望维持稳定。

金融机构资本补充工具通常兼有债权和股权的双重属性。如果债务工具能够在不构成法律意义上的违约或被清算的条件下吸收损失，那么我们通常认为此类债务工具属于资本补充工具。

吸收损失的形式有很多种，主要包括本金或利息的支付延付/取消，本金减记，或者转换为普通股或其他资本补充工具等。

证券公司资本补充工具主要分为次级债券和永续次级债券。截至2024年末，证券公司发行在外的资本补充工具共计6,150亿元，其中次级债券3,233亿元，占比53%；永续次级债券2,917亿元，占比47%；共有47家证券公司仍有发行在外的资本补充工具。

On January 15, 2025, S&P Global (China) Ratings published its credit rating report on Africa Finance Corporation. Please click the link below to read the PDF.

2025年1月15日，标普信评发布非洲金融公司主体评级报告。

根据“兴晴2023年第一期个人消费贷款资产支持证券”（简称“兴晴2023年第一期消费贷ABS”）的最新受托机构报告，“兴晴2023年第一期消费贷ABS”项下的优先A1档、优先A2档、优先B档资产支持证券（简称“优先档证券”）已经全部偿付完毕。因此，标普信用评级（中国）有限公司终止对由兴业消费金融股份公司发起的“兴晴2023年第一期消费贷ABS”项下优先档证券的信用评级，上述评级将不再更新。

终止前的信用评级结果：

优先A1档证券：AAA_spc(sf)

优先A2档证券：AAA_spc(sf)

优先B档证券：AAA_spc(sf)