我们预计今年国内商业银行将发行更多资本补充债券，来应对疫情影响下的资本压力。我们认为，考虑到资本补充债券的损失吸收特性，其风险与同一银行发行的优先无抵押金融债券之间存在显著区别。国内债券市场在银行金融债券、二级资本债券和无固定期限资本债券（简称“永续债”）之间的适当评级差异将有助于投资者准确评估混合资本债券的风险。

我们预计，疫情环境下，坏账的增加、净息差的收缩以及银行在复工复产过程中更大规模的信贷投放都会使得今年银行资本压力加大。其中，中小银行的资本压力最大。截至2020年第一季度末，城商行资本充足率平均为12.65％，农商行平均为12.81%，分别比全行业平均水平低1.88和1.72个百分点。2020年政府工作报告中专门提到了要推动中小银行补充资本。

3月楼市迎来“小阳春”行情，行业结构性分化加剧。总体来看，1-3月全国商品房销售额和销售面积累计同比分别下降2.1%和3.0%，降幅较1-2月分别收窄0.5和2.1个百分点。70个大中城市房价指数显示，各线城市房价均有不同程度回暖，新房和二手房价格环比上涨城市数量分别增至24个和10个，较上月增加6个和7个。结构分化主要体现在三方面：

• 城市间K形分化特征愈发凸显，高能级城市独撑“回稳”大局。
• 二手房交易热度强于新房，新房价格回暖主要由改善盘入市支撑。
• 房企销售表现持续分化，国有与非国有阵营差距进一步拉大。

• 我们认为，极端关税将对企业投资和家庭消费行为产生非线性影响，即使中国经济对美出口依赖已有所降低，但其对消费、投资带来的间接效应仍将非常广泛。
• 我们认为，纺织业、消费电子及汽车零配件行业对美国市场依赖度高、产能可替代性较强、且中小企业占比较大，所受到的冲击将更为显著。
• 我们认为需密切关注中小企业的信用质量变化，特别是在纺织、消费电子、家电和汽车零配件等中小企业密集的行业。这些企业的信用质量可能因其客户地域多元化、产业链灵活性及财务抗风险能力不足而更加脆弱。

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北京，2025年4月16日—标普信评宣布，已评定“速利银丰中国2025年第一期个人汽车抵押贷款支持证券”项下A级资产支持证券（以下简称“A级证券”）的信用等级为AAAspc(sf)。该交易由梅赛德斯-奔驰汽车金融有限公司发起。

信用等级列表：  

优先档证券：AAA_spc(sf)  

相关方法：  

标普信用评级（中国）— 结构融资评级方法论  

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标普信用评级（中国）个人消费贷款资产支持证券分析方法

中国个人汽车抵押贷款资产支持证券市场多维度观察2025版

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