北京，2021年3月1日—标普信评今日宣布，评定北京国有资本经营管理中心（“国管中心”或“中心”）主体信用等级为AAA_spc，展望为稳定。

国管中心成立于2008年，由北京市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“北京市国资委”）全资直接持有，中心最高决策层管理委员会（以下简称“管委会”）成员由北京市国资委领导班子兼任。国管中心以国有资本运营为主业，旨在贯彻落实北京市委市政府的战略意图，促进国有资本有序进退，实现国有资本保值增值。中心持有北京市竞争类优质国有企业的股权，是北京市国资委下属重要的国有资本运营平台。

标普信评认为，国管中心“AAA_spc”的主体信用等级反映了其所承担的职能对于北京市的重要性极高，中心的资产管理规模庞大，资产信用质量良好，并且具有多元化的资产行业分布和运营区域。同时标普信评认为，中心财务风险低，这主要表现在中心本部的债务对投资价值比率低，现金流指标较好，且融资结构合理稳健。我们预计，国管中心未来的再融资能力和再融资空间均很好。

标普信评认为，北京市政府的潜在支持能力极强，国管中心对于北京市政府的重要性极高。“极高”的重要性主要反映国管中心与北京市政府在股权结构和管理决策方面极强的紧密性，以及非常重要的职能定位。我们认为，国管中心的职能不会发生改变。国管中心成立以来持续获得北京市政府在股权划转、资本注入等方面的大力支持，重大投融资决策须经北京市政府审批。

标普信评认为，国管中心所持有的资产规模庞大。截至2020年9月末，国管中心管理的资产规模总计超过30,000亿元，在北京市国资委管理的资产中占比超过一半。国管中心以股权投资和基金投资为主要方式进行资产布局。

标普信评认为，国管中心所管理的资产的潜在信用质量较好。中心持有一批北京市的竞争类优质国有企业的股权，这些企业在各自行业内具备相对较强的竞争实力。我们认为，综合来看，中心所管理的主要资产潜在信用质量相对较好，这些资产的综合信用质量优于全国平均水平。

标普信评认为，国管中心所持有的投资组合资产分散性好。中心资产覆盖的行业超过10个以上，广泛覆盖上、中、下游的重要产业，分散度较高。资产价值占比较高的行业包括金属冶炼、市场化发电及天然气、交通基础设施、整车制造、建筑材料、大宗农产品、房地产开发、技术硬件及半导体等。中心资产组合中相当一部分企业已经由北京市区域性国有企业发展成为跨区域经营、品牌影响力享誉全国的大型企业。

我们认为，国管中心庞大的资产管理规模以及母公司层面相对较低的债务水平使得中心的债务对投资价值比率维持在低水平。我们预计，对外投资规模中的一部分资金将通过新增债务融资满足，而相对充裕的在手现金储备也能够覆盖部分的投资需求，净债务整体将小幅上升。我们认为，国管中心仍将保持较为审慎的财务政策，债务对投资价值比率在未来一年将继续保持在低水平，同时中心收到的经调整现金股利和利息收入能够覆盖利息和日常营运支出，现金流充足性处于较好水平。

标普信评对国管中心的评级展望为稳定。稳定的展望反映了中心对北京市政府极高的重要性以及北京市政府对中心极强的支持能力将保持不变。这主要是由于我们认为作为北京市重要的国有资本运营平台，中心“贯彻落实北京市委市政府战略意图、促进国有资本的有序进退、实现国有资本保值增值”的职能不会发生转变。我们预计，中心的资产管理规模将保持稳定，资产信用质量维持良好，行业分布均衡广泛。与此同时，我们认为中心将持续执行审慎的财务政策，维持低的债务对投资价值比率。

下调情形：我们认为，国管中心主体信用等级出现下调的可能性很低，但若出现下列情形，标普信评仍有可能考虑下调中心的主体信用等级：

1）国管中心的职能和定位有显著调整，导致其对北京市政府的重要性有所弱化，这可能表现为：1. 股权结构发生改变，北京市国资委不再直接控股国管中心；2. 管理和决策机制发生重大改变，导致北京市政府在中心的决策层任命、投资决策审批等方面的管控力减弱；3. 持有的资产被大量划出，导致中心的国有股权管理职能被显著削弱。

2）北京市对中心的支持能力出现明显弱化。

上调情形：不适用

相关准则

标普信用评级（中国）-工商企业评级方法论，2020年7月28日。

标普信用评级（中国）-评级调整因子及偿付顺序的通用考量因素，2019年5月21日。

相关研究

评论：解读标普信用评级（中国）工商企业评级方法论，2020 年7 月28日。

评论：解读标普信用评级（中国）评级调整因子及偿付顺序的通用考量因素方法论，2020 年6 月29 日。

评论：如何利用标普信用评级（中国）工商企业评级方法论评价投资控股公司信用质量，2021年3月1日。

传媒联络人：

汤劭颖，北京；(86)10-6569-2988；sharon.tang@spgchinaratings.cn

分析师：

张任远，北京；renyuan.zhang@spgchinaratings.cn

任映雪，北京；yingxue.ren@spgchinaratings.cn

王璜，北京；huang.wang@spgchinaratings.cn

王可欣，北京；kexin.wang@spgchinaratings.cn

3月楼市迎来“小阳春”行情，行业结构性分化加剧。总体来看，1-3月全国商品房销售额和销售面积累计同比分别下降2.1%和3.0%，降幅较1-2月分别收窄0.5和2.1个百分点。70个大中城市房价指数显示，各线城市房价均有不同程度回暖，新房和二手房价格环比上涨城市数量分别增至24个和10个，较上月增加6个和7个。结构分化主要体现在三方面：

• 城市间K形分化特征愈发凸显，高能级城市独撑“回稳”大局。
• 二手房交易热度强于新房，新房价格回暖主要由改善盘入市支撑。
• 房企销售表现持续分化，国有与非国有阵营差距进一步拉大。

• 我们认为，极端关税将对企业投资和家庭消费行为产生非线性影响，即使中国经济对美出口依赖已有所降低，但其对消费、投资带来的间接效应仍将非常广泛。
• 我们认为，纺织业、消费电子及汽车零配件行业对美国市场依赖度高、产能可替代性较强、且中小企业占比较大，所受到的冲击将更为显著。
• 我们认为需密切关注中小企业的信用质量变化，特别是在纺织、消费电子、家电和汽车零配件等中小企业密集的行业。这些企业的信用质量可能因其客户地域多元化、产业链灵活性及财务抗风险能力不足而更加脆弱。

欢迎点击下方按钮获取完整版报告。

北京，2025年4月16日—标普信评宣布，已评定“速利银丰中国2025年第一期个人汽车抵押贷款支持证券”项下A级资产支持证券（以下简称“A级证券”）的信用等级为AAAspc(sf)。该交易由梅赛德斯-奔驰汽车金融有限公司发起。

信用等级列表：  

优先档证券：AAA_spc(sf)  

相关方法：  

标普信用评级（中国）— 结构融资评级方法论  

相关评论与研究：  

标普信用评级（中国）个人消费贷款资产支持证券分析方法

中国个人汽车抵押贷款资产支持证券市场多维度观察2025版

传媒联络人：

雷文静，北京；(86)10-6569-2961；michelle.lei@spgchinaratings.cn

分析师：

张恩杰，北京；enjie.zhang@spgchinaratings.cn

李开颜，北京；kaye.li@spgchinaratings.cn

李佳蓉，北京；jiarong.li@spgchinaratings.cn