北京，2021年2月24日 — 标普信评今日宣布，维持摩根大通银行（中国）有限公司（“摩根大通银行（中国）”）主体信用等级为AAA_spc，展望为稳定。

我们将摩根大通银行（中国）个体信用状况评定为“a_spc+”，较中国银行业评级基准“bbb+”高出3个子级，反映了该行在资本充足性和风险管理方面的领先优势。我们认为摩根大通银行（中国）在危机情景下获得母行支持的可能性极高，故在该行“a_spc+”个体信用状况基础上调升4个子级，该行主体信用等级为AAA_spc。

摩根大通银行（中国）的资本实力很强，资本充足性远高于行业平均水平。截至2019年末，该行披露口径一级资本充足率为26.9%，远高于12%的行业平均水平。我们认为，该行很高的资本充足水平主要是因为其贷款规模小，投资组合以国债和政策性银行金融债为主，以及较低的杠杆。在现有业务策略基本不变的情况下，我们预计未来12个月该行的资本充足率将保持在20%以上。

我们预计，该行的盈利水平在疫情期间将保持在较低水平。考虑到其资本消耗较慢以及资产质量很好，即便在盈利性较低的情况下，我们认为该行的资本水平仍然能够维持在很高的水平。2019年，该行的平均净资产回报率为2.8%，同比下降了3个百分点，主要是由于其净息差下降、成本收入比上升以及拨备计提上升。

摩根大通银行（中国）风险管理非常审慎，资产质量处于行业最优水平。截至2019年末，该行无不良和逾期贷款，考虑到该行贷款五级分类执行标准很严格，我们认为该行关注类贷款迁移至不良贷款的可能性很低。我们预计该行在可预见的未来会基本保持目前的风险偏好，在疫情期间仍然能维持很好的资产质量。

我们认为，摩根大通银行（中国）的核心价值不在于向企业客户提供传统大额信贷产品，而在于帮助客户获得摩根大通的国际金融服务。截至2019年末，该行贷款总额为119亿元，同比增长1.4%。疫情期间，由于该行客户信用质量高，现金状况良好，加上充裕的流动性大环境下贷款业务的市场竞争加剧，导致其客户贷款需求增长势头一般。疫情环境下，由于客户群良好的现金状况和摩根大通强大的国际现金管理能力，该行的存款基础实现了较好的增长。

摩根大通是世界上规模最大，业务多样化程度最高的全球性银行之一。摩根大通银行（中国）是母行的全资子公司，是母行全球性银行网络的有机组成部分。根据标普全球评级的评级观点，虽然受到疫情的影响，摩根大通的总体信用质量仍保持稳定。我们认为，美国摩根大通银行的主体信用质量极高，等同于标普信评“AAA_spc”的主体信用等级，并在危机情景下极可能为中国法人银行子公司提供支持。

分项评估：

评级基准：bbb+

业务状况：-1

资本与盈利性：+2

风险状况：+2

融资与流动性：0

个体信用状况：a_spc+

集团支持：+4

主体信用等级：AAA_spc

评级展望：稳定

相关评级方法及研究：

主体评级报告：摩根大通银行（中国）有限公司，2021年2月24日；

疫情下外资行信用质量总体保持健康：外资行信用质量分布研究，2020年10月23日；

标普信用评级（中国）-金融机构评级方法论，2019年1月31日。

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栾小琛，CFA，FRM，北京；Collins.Luan@spgchinaratings.cn

崔聪，北京；Cong.Cui@spgchinaratings.cn

3月楼市迎来“小阳春”行情，行业结构性分化加剧。总体来看，1-3月全国商品房销售额和销售面积累计同比分别下降2.1%和3.0%，降幅较1-2月分别收窄0.5和2.1个百分点。70个大中城市房价指数显示，各线城市房价均有不同程度回暖，新房和二手房价格环比上涨城市数量分别增至24个和10个，较上月增加6个和7个。结构分化主要体现在三方面：

• 城市间K形分化特征愈发凸显，高能级城市独撑“回稳”大局。
• 二手房交易热度强于新房，新房价格回暖主要由改善盘入市支撑。
• 房企销售表现持续分化，国有与非国有阵营差距进一步拉大。

• 我们认为，极端关税将对企业投资和家庭消费行为产生非线性影响，即使中国经济对美出口依赖已有所降低，但其对消费、投资带来的间接效应仍将非常广泛。
• 我们认为，纺织业、消费电子及汽车零配件行业对美国市场依赖度高、产能可替代性较强、且中小企业占比较大，所受到的冲击将更为显著。
• 我们认为需密切关注中小企业的信用质量变化，特别是在纺织、消费电子、家电和汽车零配件等中小企业密集的行业。这些企业的信用质量可能因其客户地域多元化、产业链灵活性及财务抗风险能力不足而更加脆弱。

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北京，2025年4月16日—标普信评宣布，已评定“速利银丰中国2025年第一期个人汽车抵押贷款支持证券”项下A级资产支持证券（以下简称“A级证券”）的信用等级为AAAspc(sf)。该交易由梅赛德斯-奔驰汽车金融有限公司发起。

信用等级列表：  

优先档证券：AAA_spc(sf)  

相关方法：  

标普信用评级（中国）— 结构融资评级方法论  

相关评论与研究：  

标普信用评级（中国）个人消费贷款资产支持证券分析方法

中国个人汽车抵押贷款资产支持证券市场多维度观察2025版

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