In our view, LGFV credit quality is set to see further differentiation in 2023, due to changes in the financing environment, regional land markets and debt maturity pressure. Weak LGFVs will come under growing liquidity pressure, as credit events such as non-standard debt defaults and bank loan restructures increase.

Against this backdrop,  we assessed the banking sector’s exposure to weak LGFVs, and potential impact on capital. We don’t see LGFV risks posing a significant threat to banks’ overall capital adequacy, with capital pressure largely concentrated among certain city banks.

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根据“速利银丰中国梅赛德斯-奔驰租赁有限公司2023年度第一期资产支持票据”（简称“速利银丰ABN 2023-1”）的最新资产运营报告，“速利银丰ABN 2023-1”项下的优先级资产支持票据（简称“优先级票据”）已经全部偿付完毕。因此，标普信用评级（中国）有限公司终止对由梅赛德斯-奔驰租赁有限公司发起的“速利银丰ABN 2023-1”项下优先级票据的信用评级，上述评级将不再更新。

终止前的信用评级结果：

优先级票据：AAA_spc(sf)

2024年12月楼市“翘尾”收官，全年新房销售额基本符合我们此前下滑15%的预期。12月，市场延续“回稳”行情，但房企流动性再起波澜。12月单月商品房销售额和销售面积分别环比上升40.6%、37.6%，1-12月累计同比降幅收窄至17.1%、12.9%。2024年全年全国新建商品房销售额和销售面积分别收官在9.7万亿元和9.7亿平方米。价格方面，新房继续改善，二手房回暖态势趋弱。70个大中城市新建商品房价格指数环比下降0.08%，其中一线城市环比回正，二三线城市降幅收窄，新房价格环比上涨的城市为23个，较上月增加6个。二手房价格指数环比下降0.31%，其中一线城市涨幅回落，二线城市降幅扩大，二手房价格环比上涨的城市为9个，较上月减少1个。

金融机构资本补充工具通常兼有债权和股权的双重属性。如果债务工具能够在不构成法律意义上的违约或被清算的条件下吸收损失，那么我们通常认为此类债务工具属于资本补充工具。

吸收损失的形式有很多种，主要包括本金或利息的支付延付/取消，本金减记，或者转换为普通股或其他资本补充工具等。

证券公司资本补充工具主要分为次级债券和永续次级债券。截至2024年末，证券公司发行在外的资本补充工具共计6,150亿元，其中次级债券3,233亿元，占比53%；永续次级债券2,917亿元，占比47%；共有47家证券公司仍有发行在外的资本补充工具。

On January 15, 2025, S&P Global (China) Ratings published its credit rating report on Africa Finance Corporation. Please click the link below to read the PDF.